bogăția națiunilor: Strategii de investiții ale fondurilor suverane de investiții

Rezumat

Care este fondul de investiții suverane?

  • Un fond de investiții suverane (FSI) este un fond de investiții de stat care investește atât în active reale, cât și din punct de vedere financiar, inclusiv acțiuni, obligațiuni, imobiliare, metale prețioase și clase alternative de active în conformitate cu prioritățile strategice pe termen lung Țara dvs. de origine.
  • FSIS se stabilesc, în general, utilizând un echilibru de excese de plăți, depozitele oficiale în valută străină, produsul privatizărilor, plățile de transferuri guvernamentale, excesele fiscale și / / o Venituri la export Mărfuri Li>
  • Pentru 2017, clasa FSI Active a fost combinată să dețină mai mult de 7,4 miliarde de dolari în active sub conducere (AUM) și N 120 fonduri
Care sunt principiile Santiago?

  • Principiile Santiago constau din 24 de principii și practici acceptate în general în mod voluntar de către membrii Forumului Internațional de Fonduri de Investiții Suverane (50. Acestea au fost înființate pentru a promova transparența, buna guvernare, responsabilitatea și practicile de investiții prudente, în același timp, este încurajat un dialog mai deschis și o înțelegere mai profundă a activităților FSI.
  • Înființată în Anglia în 2009, FIFSI este un grup internațional non-profit de 30 de administratori de fonduri de investiții suverane care controlează colectiv 94% din activele în managementul investițiilor suverane.
  • Principiile Santiago au fost stabilite ca răspuns la investitorii globali, guvernele și autoritățile de reglementare care și-au exprimat îngrijorarea Clasa inadecvată a transparenței, a independenței și a practicilor guvernamentale, având în vedere influența lor crescândă pe cea mai mare piețe de capital și peisajul investițional.
Care este scopul unui fond de investiții suverane? Obiectivul unui fond de bogăție suverană este de a implementa fonduri de capital dedicat și de stat pe toate piețele și clasele de active din întreaga lume pentru a se conforma priorităților strategice, economice sau sociale ale unei țări.

  • acestea Prioritățile includ o prioritate de stabilizare, determinată să izoleze o anumită economie din șocurile interne și / sau externe; o prioritate a maximizării capitalului, care ar putea să se concentreze, de exemplu, în transmutarea bogăției resurselor naturale a unei țări determinată în instrumentele financiare pentru generațiile viitoare; și o prioritate strategică a dezvoltării, se concentrează în mod obișnuit pe răspândirea priorităților de dezvoltare, cum ar fi crearea de locuri de muncă, dezvoltarea infrastructurii sau diversificarea economică departe de un singur produs de bază.
  • Cum Investiți fondurile de investiții suverane?

    • fonduri de investiții suverane în mod tipic ca active în patru clase de investiții: (1) numerar și echivalent; (2) Valori cu venit fix; (3) acțiuni globale, publice; E (4) investiții alternative, inclusiv capital direct / privat, capital de risc și fonduri de acoperire, investiții imobiliare și infrastructură.
    • FSI portofoliu amestecuri sunt determinate de prioritățile economice și strategice care stau la baza guvernelor lor gazdă, din care Există trei menționate mai sus: (1) Stabilizare, (2) Maximizarea capitalului și (3) Dezvoltarea economică strategică.

    Aceasta este șah, fără doamne

    De la sosirea sa oficială la scena de investiții În anii 2000, fondurile suverane de avere (FSI) au fost întâlnite cu un amestec sănătos de curiozitate și neliniște. Destul de corect. La urma urmei, există undeva între griul turbid al managerilor de active care maximizează performanța, conducătorii mega și agențiile guvernamentale clandestine utilizate în tăcere pentru a promova agendele suverane. Cazuri concrete: A fost salvarea masivă a băncilor de vest-Citi, Merrill Lynch, UBS și Morgan Stanley – în criza financiară din 2008, o investiție colectivă în căutarea alfa sau exercițiul de oportunism geopolitic? Corporația de investiții a Chinei oferă în infrastructură-by-resurse din Africa, privind siguranța resurselor neregenerabile sau asupra influenței geopolitice?

    Teoriile conspirației și verificarea colegilor geopolitici deoparte, fondurile suverane sunt, fără îndoială, pilonii panoramei globale de investiții. Ca un fel de bunuri, acestea au crescut exponențial în mărime, număr și relevanță, astfel cum sunt reflectate în activele lor în management, în prezent legate de 7,4 miliarde de dolari, iar domeniul, amploarea și sofisticarea afacerilor lor. Evaluat ca administratori ai activelor de reproducere pure, FSIS sunt eterogene în obiectivele investiționale, care, la rândul său, gestionează comportamentul lor de investiții, amestecurile de portofoliu și măsurile de succes.

    Acest articol prezintă cititorii săi fondurilor de investiții suverane, cum ar fi o clasă de active , „categoriile de scopuri”, strategiile de investiții și tendințele, precum și strategiile lor de alocare în mod constant.

    Fondul de investiții suverane

    Un fond de investiții suverane este un vehicul de investiții aparținând Guvernului Înființată pentru a canaliza excesele balanței de plăți, operațiunile oficiale în valută străină, veniturile privatizărilor, plățile transferurilor guvernamentale, excesele fiscale și / o Veniturile din exporturile de resurse, investițiile globale în numele suveranelor și progresul obiectivelor .

    fondurile suverane investesc atât în activele reale C Omo financiar, de la acțiuni, obligațiuni, imobiliare, metale prețioase și infrastructuri dure, la investiții alternative, cum ar fi capitalul privat, fondurile de acoperire și fondurile de risc. Deși FSIS sunt în principal globale în perspectiva lor, ei investesc, de asemenea, la nivel național, în special în ceea ce privește dezvoltarea strategică a fondurilor de investiții suverane. Începând cu anul 2017, se estimează că FSIS se combină să conțină mai mult de 7,4 miliarde de dolari în active sub conducere, reprezentând aproximativ 6% din activele globale în cadrul managementului instituțional.

    Graficul 1: Active globale în cadrul managementului instituțional, prin clasa de active

    marea majoritate Dintre fondurile de investiții suverane sunt domiciliate în țările exportatoare petroliere sau în Asia de Est. Prin urmare, și dintr-o perspectivă a obținerii de capital, FSIS sunt împărțite în două categorii: (1) fonduri suverane ale subiecților brut și (2) fonduri suverane de materie primă. Fondurile materiilor prime suverane sunt finanțate cu produsul exporturilor de materii prime neregenerabile (petrol, gaze, metale prețioase), care măresc bazele AUM în perioade de preț ridicate, dar destabilizează economiile de origine și bugetele lor în timp de deficit. Fondurile care nu sunt materiile prime, pe de altă parte, sunt, de obicei, finanțate cu rezerve valutare sau contul excesiv, determinate de ratele de economii ale companiilor sau ale gospodăriilor.

    Gráfica 2: Desglose de la concentración del Fondo soberano de inversión, por regiónGraficul 2: Defalcarea concentrației fondului suveran de investiții, pe regiune

    cu privire la la teoria economică, este important să înțelegem că fondurile suverane fac parte din baza de capital națională totală a fiecărei țări în care capitalul național total este definit ca combinație totală de active financiare nete, valoarea capitalului fizic total (de exemplu, imobilul imobiliar , mașini, infrastructură), mediu neexploatat, capital uman și resurse naturale neexploatate. Folosind o națiune de petrol ca exemplu, și bazându-se pe regula Hartwick pentru echitatea intergenerațională a sumei zero, extracția și vânzarea de resurse neregenerabile epuizează baza de capital național, cu excepția cazului în care încasările de numerar sunt reinventate într-unul din factorii financiari, fizic , factorii de capital de mediu sau uman menționați mai sus. Prin urmare, și ignorând matematica de rezervă monedă superficială, economiile reale ar fi nete negative pentru națiunile petroliere, cu excepția cazului în care resursele lor epuizibile au fost complet reinvestite. A fost în concordanță cu această logică că țările bogate în petrol din lume au început să se afle la primele fonduri suverane.

    Soveorigii și investiția lor: o scurtă istorie de origine

    Primul FSI a provenit din 1953 ca o ieșire de investiții constructivă pentru țările cu excese bugetare și venituri la export excedentar. Primul de acest fel a fost autoritatea de investiții a Kuwait (KIA), a stabilit atât veniturile petrolului excesive ale lui Kuweit, cât și pentru a diversifica națiunea dependenței sale de resurse. Doi ani mai târziu, Republica Kiribati, un stat suveran în Oceanul Central Pacific, a creat cel de-al doilea FSI-Fondul de egalizare a veniturilor – pentru a-și menține și a crește rezervele valutare.

    Activitate foarte mică a fost efectuată până în 1976, 1981 și 1990, respectiv atunci când autoritatea de investiții a Abu Dhabi, societatea de investiții a Guvernului Singapore și Fondul de pensii Guvernului au fost înființate din Norvegia. De atunci, mărimea și numărul fondurilor suverane au scăzut astăzi la mai mult de 120 de fonduri de investiții suverane, dar cu o mare concentrație de active. În mod specific, cele mai bune 10 control FSI 80% din totalul AUM al FSI la nivel mondial și cele 20 de control FSI principal 90%, cu China și Singapore, controlând cinci dintre cele mai mari zece grupuri de investiții suverane.

    GRAFUL 4: Cele mai bune 20 de medii suverane, de * AUM * (2017)

    Tipuri de fonduri suverane de investiții

    Toate FSIS sunt similare la origine și formă, dar au un scop eterogen, adesea reflectând circumstanțele țării dvs. de origine, prioritățile politice și structuri de răspundere. Există trei categorii mari de prioritate, deoarece suveranii o iau la fondurile lor de investiții: (1) Stabilizarea economică, (2) Maximizarea capitalului și (3) Dezvoltarea strategică.

    La rândul său, cinci clase largi FSI există pentru a actualiza aceste agende: (1) fonduri de stabilizare (prioritate de stabilizare), (2) fonduri de economii și generații viitoare (prioritate de maximizare a capitalului), (3) rezerve de pensie și alte fonduri ale pasivelor viitoare (prioritate de maximizare a capitalului); 4) fonduri de investiții de rezervă (prioritate de maximizare a capitalului) și (5) fonduri de investiții suverane de dezvoltare strategică (prioritate de dezvoltare strategică).

    Voi expune atât „trei categorii de prioritate extinsă”, cât și „Cinci clase largi de FSI” în detaliu pe tot parcursul articolului, începând cu ultimul.

    cele 5 tipuri de fonduri suverane de investiții

    fonduri de stabilizare: numit și „fond de zi Luvianos, „Fondurile de stabilizare sunt instrumente fiscale împotriva ciclicelor stabilite pentru a izola / înmuia economiile împotriva crizelor economice interne și externe. Astfel de șocuri includ vârfuri și văi ale produselor de bază (cele mai acute din națiunile petroliere) și ciclurile de boom și de cădere ale lumii și economiei naționale. Rusia, de exemplu, este un exportator mare de petrol și gaz cu un fond eficient de stabilizare a petrolului. Mandatul său este de atenuare a impactului asupra bugetelor interne și a cursurilor de schimb cauzate de perioadele de prețuri scăzute ale petrolului și de gaze.

    Economii și fonduri de generare viitoare: Acestea sunt fonduri stabilite pentru crearea capitalurilor proprii intergeneraționale, economii și Transferurile de bogăție prin conversia resurselor naturale neregenerabile în active financiare mai durabile și „mai lungi”. Fondul permanent al Alaska al Statelor Unite și Fondul de încredere pentru patrimoniul Canadei, exemple de randamente și viitor generatoare de economii Fondurile de generare sunt.

    Fondul de pensii și alte datorii viitoare: fondurile de rezervă de pensii sunt concepute pentru a sprijini nevoile monetare ale sistemelor de asistență socială și a pensiilor publice dintr-o anumită țară, în special în medii caracterizate de populații de adulți mai în vârstă și ratele scăzute la naștere (adică reducerea forței O muncă) Contextul de investiții guvernamental al Japoniei (GPIF) este unul dintre cele mai mari și mai eficiente din astfel de fonduri, cu 1.1 miliarde de dolari în active.

    Pensiile sunt doar o modalitate de pasare a viitorului public și, prin urmare, fondurile de rezervă de pensie sunt numai o formă a categoriei mai largi de fonduri de pasive_futuros_. La cel mai înalt nivel posibil, pasivele viitoare sunt în activitatea de a păstra valoarea reală a capitalului pentru a se conforma viitoarelor datorii contingente.

    Fonduri de investiții privind rezervarea, spre deosebire de celelalte fonduri, administrată explicit o parte din , sau toate, rezervele valutare ale unei națiuni. Strategiile sale de investiții implică investirea în active pe termen mai mare pe termen lung, cu un mandat secundar de reducere a costurilor de tractare negative asociate mandatului de rezervă. Corporația China Investment și Corporația de Investiții a Guvernului Singapore (GIC) sunt doi dintre vârstnicii globali FSI cu 813 miliarde de dolari și, respectiv, 360 de miliarde de dolari sub conducere.

    Dezvoltare strategică Fondurile de investiții suverane (Defsi): Acestea sunt fonduri suverane utilizate pentru promovarea priorităților strategice, economice și / sau naționale, generând o performanță pozitivă ajustată la riscul în misiunile lor. Aceste obiective pot include dezvoltarea infrastructurii interne sau externe (de exemplu, infrastructura de transport, deșeurile și energia sau să efectueze investiții generate de ocuparea forței de muncă), aplică politici de diversificare economică industrială, în special în economiile unice de mărfuri sau să pună în aplicare mandatele de utilizare a resurselor prin care FSI achiziționează pariuri directe pe companiile globale pentru a garanta capturarea resurselor naționale strategice.

    Taxonomia Diferite obiective macroeconomice ale fondurilor suverane

    Strategii de investiții pentru fondurile suverane de investiții

    De la înființarea clasei de active la Începutul anilor 2000, activele totale sub conducere controlate de FSI au crescut la o rată (http://www.ifswf.org/sites/default/files/Publications/How%20do%20Sovereign%20Wealth%20Funds%20Invest_0.pdf), de la 650 de miliarde de dolari în 2002 la 7,4 miliarde (a începând cu 2017). Această creștere sa datorat unei combinații de randamente de investiții, dar și mai mult din excedentele balanței de plăți și profiturile exporturilor de produse de bază care au crescut în timpul superciclerii materiilor prime. și găurile din China.

    Din punct de vedere istoric, FSI au investit în patru categorii de active: (1) efective și echivalente; (2) Valori cu venit fix; (3) acțiuni globale; și (4) piețele private, care au inclus cursuri alternative de active, cum ar fi imobiliare, infrastructură și capital privat / investiții directe.

    Pentru a înțelege alocările istorice ale activelor și combinațiile portofoliului, FSIS trebuie să fie distilată atât Pentru prioritatea economică, în ceea ce privește structura pasivelor, la rândul său, dictând profilurile lor de risc, orizonturile de investiții și, prin urmare, strategiile lor de alocare. Această defalcare este după cum urmează:

    Fondurile de stabilizare

    Fondurile de stabilizare au mandatul specific de a izola economiile de origine a crizelor macroeconomice și de a înmuia sursele de venit din partea guvernului lor local. Prin urmare, aceste fonduri tind să aibă orizonturi de investiții scurte și orientări ridicate de lichiditate, având în vedere necesitatea de a oferi lichidități pe termen scurt. Acești parametri limitează în mare măsură universul inversibil al fondurilor de stabilizare către numerar și echivalente, obligațiuni pe termen scurt și lung și instrumente ale pieței monetare (titluri de venit fix), cu garduri monetare adecvate pentru a face față potențialelor responsabilități. În mod tradițional, fondurile de stabilizare au investit 15% din capitalul său în stocul global, 40% în numerar și echivalente, iar diferența de instrumente cu venit fix cu risc scăzut (a se vedea graficul 6 pentru a avea o ilustrare grafică)

    Maximizarea capitalului fonduri

    Fondurile de maximizare a capitalului, compuse din fonduri de economii și de intervenție, rezerve de pensii și alte fonduri de răspundere viitoare, se află la sfârșitul „returnării maximizării”. Au orizonturi de timp transgenerațional și au mandatul de a fi a ratelor care caută cel mai mult riscul de FSI. Prin urmare, sarcinile lor de portofoliu tind să aibă supraponderali față de acțiunile globale și clasele alternative de investiții agresiv în pro din Alfa. Este comun ca fondurile de maximizare a capitalului să investească aproximativ 10% în titlurile de venit fix și 40% și, respectiv, 50%, în investiții alternative și acțiuni publice.

    Fonduri de investiții suverane pentru dezvoltarea strategică

    În cele din urmă, Farside, ale căror mandate includ priorități precum dezvoltarea socială, diversificarea economică și consolidarea infrastructurii naționale, tind să investească până la 50% din acesta Activele la nivel național, cu diferența împărțită la nivel global în titluri de venit fix, acțiuni publice și echivalente de numerar și investiții pe piața privată.

    Graficul 6: Atribuirea activelor istorice, pe tipul de fundal

    contradicție sau finanțare a ultimului instanță

    Deși nu este o categorie de „prioritate economică”, este demn de remarcat faptul că FSIS, în general, a avut tendința de contradicție, în mod specific tendința antichlicată față de sentimentul pieței predominante.Cele mai bune exemple ale acestui fapt sunt în investițiile sale minunate în instituțiile financiare occidentale din 2007/2008, când toți ceilalți investitori au fugit de la bănci, de asigurări și spații financiare specializate.

    Această tendință este importantă deoarece sa convertit la mulți Fonduri suverane de buget redus în „Finanțarea ultimului stațiune” într-o gamă largă de clase de active și națiuni. Mai recent, industria tehnologică a fost un beneficiar net al injecțiilor de capital FSI cu oferte de profil înalt ca Uber, Didi, non , Xiaomi și Jawbone, fiecare dintre care au primit un stil de viață sau o armare de evaluare la intersecții critice.

    Figura 7: Rezumatul asignării , FSI vs. Global Asset Management Industry

    Atribuții ale activelor de evoluție

    În ultima vreme, FSI, de-a lungul cu toate celelalte tipuri de Active, s-au confruntat cu un mediu monetar atipic. Acest mediu, caracterizat prin rate scăzute ale dobânzii, presiuni inflaționiste moderate, prețuri scăzute ale materiilor prime și rate scăzute de creștere globală, este una care a persistat în ciuda flexibilității cantitative și a politicilor monetare laxe. Rezultatul a reprezentat o schimbare marcată în misiunile de portofoliu FSI din 2007.

    Tendința mare în această privință a fost o scurgere a adăposturilor tradiționale cu venituri fixe (de exemplu, obligațiuni guvernamentale) față de acțiunile de rentabilitate mai mare și alternative nelichide de risc mai mare. Deși această tendință a început în 2002, criza din 2007 a dezlănțuit o accelerare a schimbării către active alternative, cu o migrație importantă a alocărilor pe piețele private. Și chiar, în ciuda ușoară reducerea riscurilor între 2012 și 2014, două treimi din active rămân investite în active de risc mai mari, iar acțiunile publice continuă să fie cea mai mare clasă de active.

    „Street Global Advisors”, care este gestionarea investițiilor și cercetării diviziunea „Statului Street Corp” (Cel de-al treilea administrator cel mai mare activ din lume), ridică trei motive pentru această schimbare. Primul este că realocațiile portofoliului sunt consecința directă a relaxării cantitative. În mod specific, raportul său afirmă că „ciclul de piață al politicilor privind ratele dobânzilor zero în lumea industrializată, a condus la instrumente cu venituri fixe care au un profit mai mic pentru investitorii pe termen lung” și, prin urmare, la o migrație masivă.

    În al doilea rând, marea majoritate a fondurilor stabilite din 2007 au primit un mandat explicit pentru a maximiza randamentele, inducerea la anumite valori cu venit fix de performanță scăzută.

    și, al treilea, cel mai mare FSI Fișierele cu mandate mai echilibrate au dezvoltat, de-a lungul anilor, maturitatea și experiența instituțională la aventură în siguranță în clase de active mai puțin convenționale. Cei care pretind și mai mult acest punct este faptul că cea mai mare FSIS din lume prezintă o schimbare de reasemnare mai pronunțată decât omologii mai mici și mai noi cu un stil retro. Acest poftă mai mare de risc poate fi, de asemenea, parțial parțial NTE a explicat prin faptul că fondurile mai mari pot participa la orice pasare pe termen scurt confortabil, dintr-o poziție / venituri fixe proporțional decât fondurile mai mici.

    Figura 8: Media activă Active FSI, 2002 până în 2015

    Up Anul 2030

    Privind în viitor, fondurile de investiții suverane continuă îngrijorat de patru mega-tendințe mondiale. Primul, potrivit studiilor de piață, în acest caz, condus de prețul Waterhouse Cooper, are o natură „demografică” și „socială”. În special pentru anul 2030, se preconizează că 300 de milioane din cei 1.200 de milioane de euro de creștere a populației vor proveni de la persoanele cu vârsta de 60 de ani sau peste. Această realitate prezintă probleme importante privind răspunderea contingentă, pensionarea și securitatea socială pentru țările dezvoltate și în curs de dezvoltare.

    A doua tendință Mega este urbanizarea. În prezent, 1,5 milioane de persoane sunt adăugate în fiecare săptămână populației urbane mondiale, care își exercită deja o presiune enormă asupra infrastructurii existente, în special în națiunile mai puțin dezvoltate din punct de vedere economic. Până în 2030 se estimează că 5 miliarde de persoane vor trăi în zonele urbane, comparativ cu 3,6 miliarde de curent. Pe baza creării acestui articol, doisprezece FSI au fost create în mod explicit în Africa în scopuri de dezvoltare a infrastructurii grele și moi și este de așteptat să fie stabilită de cinci pentru 2020.În plus, jumătate din toate fondurile declară că au un obiectiv de dezvoltare economică care include consolidarea infrastructurii fizice, a drumurilor și a unităților rezidențiale cu costuri scăzute, a telecomunicațiilor și a infrastructurii energetice.

    A treia mega-letensiune implică reorganizarea a puterilor globale actuale. Până în 2040, șapte dintre cele mai mari 12 economii din lume vor fi națiunile actuale ale pieței emergente; Aceste economii, inventate, includ: China, India, Brazilia, Mexic, Rusia, Indonezia și Turcia.

    Tendința mega-finală se referă la schimbările climatice și de lipsa resurselor viitoare. Potrivit teoriei vârfului de petrol, care, așa cum a fost acordat, a fost propus pentru prima dată în 1950 și până acum sa demonstrat că este nefondată, Pământul are aproximativ cincizeci de ani de aprovizionare în rezerve dovedite. Dacă este adevărat, această realitate va avea implicații importante pentru economiile de mărfuri, generațiile lor viitoare și locul lor în nisipul global.

    punctul cheie

    apariția fondurilor suverane de investiții a fost o dezvoltare importantă pentru piețele internaționale de capital și peisajul investițional. Ca un fel de bunuri, este plasat și poziționat să crească nu numai în AUM, ci și în importanță și influență în anii următori. În ciuda temerilor, preocupările și suspiciunile obișnuite care transmit în mod obișnuit de la un suveran la altul, fondurile suverane au continuat să-și demonstreze valoarea și locația lor la nivel mondial, de la salvarea celor mai proeminente bănci ale lui West-Citi, Merrill Lynch, Merrill Lynch, UBS și Morgan Stanley – în criza de credite ipotecare din 2008, la cele mai recente investiții în tehnologie și energie regenerabilă.

    Odată cu stabilirea principiilor Santiago, 24 de practici și practici acceptate în general în mod voluntar de către membrii Forumului Internațional de Fondurile suverane de investiții (IFSWF) Pentru a promova transparența, buna guvernare, responsabilitatea și practicile de investiții prudente, clasa de active FSI are un viitor strălucit și cu impact major, cu lumea în general ca beneficiarul dvs. net.

    Lasă un răspuns

    Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *